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推荐评级]航空运输行业3月数据点评:三大

  秒速赛车彩票从绝对值看,三大航3 月客座率水平均为近4 年最高,其中南航83.57%的客座率水平高于15-17 年(82.6%、79.7%、81.6%),东航83.4%的客座率水平高于15-17 年(82.8%、81.4%、80.7%)。国航同样为4 年最高,但仅略高于2015 年水平。

  国航国际线 年最高,国内线.验证判断:春节分布影响1-2 月,3 月发力可打消需求端担忧1)行业需求旺盛:民航局数据显示:3 月全国航空运输总周转量、旅客运输量同比分别增长15.3%、15.9%;1-2 月则为5.7%及13.1%,照此测算,一季度我国航空旅客运输量增速为11.6%。呈现逐月提升的态势。

  2)航空公司看:3 月大航客座率同比实现一定幅度提升,验证我们此前报 告中对于“春节分布影响,三月发力概率大”的判断。(我们统计了近十年春节分布,2010、2015 及2018 年春节在2 月中旬及以后,分别为2月14、2 月19 及2 月16 号,均呈现出1-2 月平淡甚至下滑,3 月表现亮眼的特征。)

  3 月南航、国航、东航分别实现RPK 增速16.2%、14.7%和12.4%,需求增速均超过供给增速。尽管3 月发力有3 月1-12 号处于春运的因素,但南航国内线%的RPK 增速均反映了需求端的旺盛。

  3.特别重视新趋势将成:国际航线 月数据点评时,我们分析国际线 月南航、海航与吉祥均实现了国际航线客座率同比提升,其中南航提升1.2 个百分点至84.4%,超过了国内航线 月来看,国际航线表现更加突出,南航与东航分别上涨3.1 和4 个百分点,海航同比提升4.2 个百分点,国航虽然同比仅提升0.3 个百分点,但国际线%的增速,也拉开国航国内航线 个百分点,2017 年国际线%)。

  此前报告中我们分析过,人民币累计升值到一定程度,对出境游有正向催化作用,叠加欧美长航线在一线航权争夺完毕后市场运力投入放缓,供需改善,欧线预计将继续强势复苏,美线将会好转;短程日本线与东南亚处于持续回暖态势。

  4.一季报展望:预计油价高企下依旧可实现快速增长油价:一季度布伦特油价均价67.23 美元,同比增长23%;国内航空煤油综合采购价格均价4852 元,同比增长13%,因此预计一季度航空公司用油价格端涨幅约16%。

  汇率:三大航披露汇率敏感性为人民币对美元波动1 个百分点,影响国航、南航、东航净利润分别为2.79、2.78 及2.6 亿元,一季度人民币对美元升值3.8 个百分点,则影响国航、南航汇兑约10.6 亿,贡献东航约9.9 亿元。

  假设1:耗油量增速10%,则一季度燃油成本约98 亿元,同比增长27.7%(增加21 亿元)。(若根据布油测算,则会高估航油成本约6 亿元)假设2:一季度客公里收益水平同比提升1%,则收入增速将超过11%,带来收入增长36 亿元左右。

  2)供给:因春运保障因素,市场对供给端总量控制出现担忧,但我们认为民航局夏秋航季严格控制总量态度清晰可见,我们根据时刻表测算一线%,我们认为在新航季的4-5 月数据中看到ASK 增速的放缓,将使市场打消对供给侧总量控制的担忧。

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